博牛配资财信证券晨会报告20250811

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（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】指数短期维持高位震荡，关注哑铃策略及反内卷方向

根据Wind资讯数据

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.22%，收于5667.68点；代表蓝筹股的上证指数跌0.12%，收于3635.13点；代表硬科技的科创50指数跌1.39%，收于1043.54点；代表创新成长的创业板指数跌0.38%，收于2333.96点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.22%，收于1441.72点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.33%，收于2789.17点；代表大盘股的中证A100指数跌0.12%，收于3886.81点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.24%，收于4104.97点；代表中盘股的中证500指数跌0.22%，收于6323.5点；代表小盘股的中证1000指数跌0.35%，收于6838.13点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.23%，收于2941.47点。总体来看，大盘股板块风格表现居前，但小盘股板块风格表现居后。（3）分行业来看，综合、建筑材料、建筑装饰表现居前，传媒、电子、计算机表现靠后。

二、资金层面

万得全A指数共有2427家公司上涨，共有2799家公司下跌，其中涨停公司74家，跌停公司2家，全市场成交额17363.03亿元，较前一交易日减少1161.76亿元。

三、市场策略

指数短期维持高位震荡，关注哑铃策略及反内卷方向。近期美联储降息预期升温，全球股市多数上涨，上周A股也反弹至前高附近，但指数上涨的顺畅度有待提升：一是成交额有所萎缩，增量资金观望倾向增加；二是风格再次切换，高股息风格接替科技风格，预示部分资金转向防守；三是事件驱动特征突出，涨幅居前的军工、机器人、有色方向均为重要事件驱动，进攻资金行为偏短期化。上述迹象表明，资金对后续走势出现一定分歧。虽然A股指数在中期仍处于震荡向上阶段，但短期上行动能有所收缩，叠加市场接近前期压力位，近期市场进入震荡走势的概率偏大，预计板块及风格以快速轮动为主、同时成交额可能继续萎缩，指数继续向上突破仍需要基本面的利好配合。操作层面，在市场暂时缺乏重磅利好事件前，可以波动操作、轮动低吸为主，同时关注国内外经济基本面、政策面的影响。近期可关注高景气板块的低吸轮动机会：

（1）哑铃策略的高股息及小微盘方向。其中，高股息受益于无风险收益率低位震荡，小微盘股方向受益于资金的市值下沉策略。

（2）反内卷方向。7月份PPI环比降幅缩窄验证了反内卷提振物价的实效，后续反内卷方向仍有较多催化剂，有望重新走强，关注钢铁、煤炭、光伏。

（3）美联储降息方向。近期美国经济数据可能接近转折点，美联储9月份降息概率大幅提升，利好创新药、贵金属等方向。

（4）中报有望超预期的方向。例如海外算力、风电、航运、军工、新消费等。

【基金研究】基金数据日跟踪（20250808）

上周（0804-0808），万得全基指数上涨0.91%，万得普通股票型基金指数上涨1.49%，万得偏股混合型基金指数上涨1.73%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.07%，万得QDII基金指数上涨1.63%，万得LOF基金价格指数上涨1.22%，万得ETF基金价格指数上涨1.23%。华夏上证50ETF上涨1.28%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.27%，南方中证500ETF上涨1.80%。博时标普500ETF上涨1.42%，华夏野村日经225ETF上涨4.08%，华安德国（DAX）ETF上涨4.94%，华安法国CAC40ETF上涨3.83%。华安黄金ETF上涨2.06%，国投瑞银白银期货A上涨3.84%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨1.63%，嘉实原油下跌5.01%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.2467%。上周同业存单AAA指数上涨0.0364%，年初以来该指数上涨1.0580%、年化收益率1.8185%。上周，ETF区间日均成交额约43597.4亿元，上周黄金、矿产有色、游戏、机器人等ETF品种市场表现相对突出。

8月8日，万得LOF基金价格指数下跌0.17%，万得ETF基金价格指数下跌0.35%。华夏上证50ETF下跌0.38%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.24%，南方中证500ETF下跌0.17%。博时标普500ETF无涨跌，华夏野村日经225ETF上涨1.75%，华安德国（DAX）ETF上涨0.75%，华安法国CAC40ETF上涨0.95%。华安黄金ETF上涨0.32%，国投瑞银白银期货A上涨0.38%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.46%，嘉实原油下跌0.48%。8日，两市ETF总成交额约3459.4亿元，日内基建、有色类ETF品种表现相对突出。

【债券研究】债券市场综述

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根据iFind，8月8日，1年期国债到期收益率下行1.02bp至1.35%，10年期国债到期收益率下行0.03bp至1.69%，1年期与10年期国债期限利差为33.85BP。1年期国开债到期收益率下行0.37bp至1.50%，10年期国开债到期收益率上行0.06bp至1.78%。DR001下行0.35bp至1.31%，DR007下行2.64bp至1.43%。国债期货10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.64bp至18.81bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至22.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】国家主席习近平同俄罗斯总统普京通电话

据新华社消息，8月8日，国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话。

普京介绍了俄方对乌克兰危机当前形势的看法和俄美最近接触沟通的情况，表示俄方高度赞赏中方为政治解决危机发挥的建设性作用。俄中全面战略协作伙伴关系任何形势下都不会改变，俄方愿继续同中方保持密切沟通。

习近平阐述了中方原则立场，指出复杂问题没有简单的解决办法。无论形势如何变化，中方都将坚持一贯立场，坚持劝和促谈。中方乐见俄美双方保持接触，改善彼此关系，推动乌克兰危机政治解决进程。

两国元首积极评价中俄高水平政治互信和战略协作，一致同意共同推动两国关系取得更大发展。双方将通力合作，筹备好上海合作组织天津峰会，办成一届友好、团结、成果丰硕的峰会，推动上海合作组织实现高质量发展。

【宏观经济】7月份核心CPI同比持续回升，PPI环比降幅收窄

据财联社消息，7月份，扩内需政策效应持续显现，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。受季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。

【财经要闻】上海印发《关于实施女职工产假及生育假期间用人单位社会保险补贴有关事项的通知》

据wind资讯消息，上海印发《关于实施女职工产假及生育假期间用人单位社会保险补贴有关事项的通知》，推出重磅生育支持新政。自2025年1月1日起，女职工在职期间生育子女，单位依法为其落实产假及生育假并缴纳社会保险费的，可申请享受产假社保补贴。补贴标准为产假及生育假期间女职工基本养老保险费、基本医疗保险费（含生育保险费）、失业保险费、工伤保险费单位实际缴纳部分的50%，从女职工生育当月起补贴6个月。

【财经要闻】上半年外国人出入境数量同比上升30.2%

据wind资讯消息，国家移民管理局数据显示，今年上半年，外国人出入境数量超过3800万人次，同比上升30.2%。其中，免签入境外国人1364万人次，同比上升53.9%。进入暑期，韩国游客赴中国游人数在不断增加。韩国最大的旅行社统计显示，前往中国山东青岛、烟台、江苏盐城、云南昆明等城市的人气都很高。

【财经要闻】北京再度对楼市调控松绑

据财联社消息，北京市住建委、北京住房公积金管理中心联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。在维持核心区调控框架的同时，北京对五环外住房限购及公积金政策实施精准松绑。其中，符合北京市商品住房购买条件的居民家庭（包括本市户籍居民家庭、在本市连续缴纳社会保险或个人所得税达到相关年限的非本市户籍居民家庭），在五环外购买商品住房（含新建商品住房和二手住房）不限套数。成年单身人士按照居民家庭执行商品住房限购政策。

三、行业及公司动态

【行业动态】特斯拉解散Dojo团队，转而寻求外部合作

根据财联社8月8日资讯，特斯拉公司正在解散其Dojo超级计算机团队，该团队负责人彼得·班农（Peter Bannon）也将离开公司。消息称，该团队部分人员已转投DensityAI，其余Dojo团队成员将被重新分配至特斯拉内部的其他数据中心和计算项目。特斯拉计划加强对外部技术合作伙伴的依赖，包括在计算方面依赖英伟达公司和超威半导体公司，在芯片制造方面依赖三星电子公司。

特斯拉需求转向英伟达等公司，有望进一步提升国内英伟达供应链企业的需求景气度。

风险提示：AI产业发展不及预期的风险，技术发展不及预期的风险

【行业动态】被印尼开1.97亿元罚单，三一集团回应称将依法应诉

澎湃新闻资讯，近日，印尼商业竞争监督委员会（以下简称“KPPU”）以违反竞争为由，对三一集团在印尼的关联公司开出4490亿印尼盾（约合人民币1.97亿）的罚款。此裁决并非最终决定。

据KPPU发布的信息，此次调查源于三一集团印尼代理商提出的举报。KPPU调查认定，三一国际在2023年调整了其销售政策，即要求两家长期合作的印尼本地非独家经销商——PT Pusaka Bumi Transportasi和PT Gajah Utama International——必须通过三一指定的三家印尼子公司独家采购卡车、重型设备及备件。同时，这些子公司还存在绕过本地经销商、直接向终端客户销售设备的行为。KPPU指出，这种做法违反了印尼要求大型企业必须使用当地分销渠道的相关法规。

KPPU进一步表示，三一将这两家本地经销商视为“最终客户”，并施加了比以往更为严苛的付款条件，此举与经销商此前承诺的三年采购计划存在矛盾。其结果两家经销商都无法实现目标，最终无法获得三一的产品和备件。

上述委员会认为三一的行为构成了不公平、歧视性的商业实践，违反了法律。据此，KPPU调查人员指控三一违反了印尼《竞争法》第14条和第19条，这些条款旨在防止可能损害竞争对手或消费者利益的行为。

据媒体报道，针对此裁决，三一集团回应称，公司已经在积极应对，包括但不限于通过大使馆，以及其他双边途径，并组织律师团队针对该裁决提起诉讼。

具体处罚为：PT Sany Indonesia Machinery被罚款3600亿印尼盾，PT Sany Heavy Industry Indonesia被罚款570亿印尼盾，PT Sany Indonesia Heavy Equipment被罚款320亿印尼盾。母公司Sany International Development没有被罚款，但被要求修改其销售计划。

【行业动态】2025年7月我国挖机内外销量齐增

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年7月销售各类挖掘机17138台，同比增长25.2%。其中国内销量7306台，同比增长17.2%；出口量9832台，同比增长31.9%。2025年1-7月，共销售挖掘机137658台，同比增长17.8%；其中国内销量72943台，同比增长22.3%；出口64715台，同比增长13%。

2025年7月销售电动挖掘机9台（6吨以下2台，6至10吨级1台，18.5至28.5吨级4台，28.5至40吨级2台）。

【行业动态】GPT-5，重磅来袭！

据证券时报消息，北京时间8月8日凌晨1时，OpenAI举行了长达1个多小时的线上发布会，正式推出了GPT-5。与此前的模型更新直播时间短且主要由研发人员发布相比，GPT-5的发布明显规格更高，不仅发布时间长、细节多，而且OpenAI首席执行官山姆·奥特曼也现身发布会现场。

发布会的主要亮点如下：

1.集成模型：GPT-5是一个集成模型（integrated model），融合了大语言模型GPT系列和推理模型o系列，这意味着用户在使用时不再需要手动切换各类不同的模型。

2.能力提升：据OpenAI公开的测试数据，GPT-5在数学、编程、视觉感知和健康等领域，都表现出了顶尖性能，全部大幅度超越前代，成为目前最强大模型。

3.幻觉降低：与GPT-4o相比，GPT-5的事实错误率降低了45%；深度思考模式下，事实错误率则比o3降低80%，变得更加准确和可靠。

【公司跟踪】三鑫医疗（300453.SZ）：2025H1实现归母净利润1.15亿元，同比增长8.35%

近日公司发布2025年半年报，报告期内，公司凭借“血液透析设备+耗材”全产品链布局和“质量+成本+服务”护城河优势，不断拓展国内外市场，提升主营产品经营业绩，2025年上半年实现营业收入7.61亿元，同比增长10.83%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长8.35%。其中，海外业务实现营业收入1.87亿元，同比增长67.30%。公司持续推进海外市场准入认证，成果显著。部分产品先后通过了CE（MDD）和CE（MDR）认证，并获得美国FDA 510（k）上市通告和WHO-PQ的预审资质，公司成功完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家的产品注册，目前超百项产品已取得海外注册证书。

风险提示：行业竞争加剧；集采降价风险；国际贸易摩擦等风险。

【公司跟踪】甘李药业（603087.SH）：GZR102注射液Ⅱ期临床试验完成首例受试者给药

8月9日，甘李药业（603087.SH）公告：全资子公司甘李药业山东有限公司自主研发的GZR102注射液正在中国开展Ⅱ期临床试验，于近日成功完成首例受试者给药。GZR102注射液是一种基础胰岛素/GLP-1RA固定比例复方周制剂，由胰岛素周制剂GZR4和GLP-1RA博凡格鲁肽以固定比例组成。作为每周一次皮下注射制剂，GZR102注射液通过创新配方将两种药物成分的协同作用最大化。GLP-1RA与胰岛素联合治疗可弥补2型糖尿病多种病理生理缺陷，在增强降糖效果的同时减少每日胰岛素用量，减少低血糖和体重增加等不良反应，有望为2型糖尿病患者提供一种有效、安全、简便的联合治疗优选方案。

本次完成首例受试者给药的临床研究是一项在GLP-1RA联合或不联合口服降糖药治疗血糖控制不佳的T2D受试者中，比较每周一次GZR102注射液与每两周一次GZR18（博凡格鲁肽）注射液的有效性、安全性和耐受性的Ⅱ期临床研究。研究的主要终点是受试者治疗24周时糖化血红蛋白（HbA1c）较基线的变化。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

【公司跟踪】先惠技术（688155.SH）：签订7.02亿元销售合同

公司近日发布《关于自愿披露签订日常经营合同的公告》，公司及福建东恒自2025年4月12日起累计收到宁德时代（300750.SZ）及其控股子公司各类合同及定点通知单金额合计约为人民币7.02亿元（不含税）。由于新能源汽车市场正处于快速发展阶段，为本订单的实施提供了良好的市场机遇，并且公司在装备本身的柔性、智能化程度、装配精度、运行稳定性等技术质量指标及后续维护服务能力具有一定的优势，由此，双方在原有良好的合作基础上加强了双方的合作。此销售合同属于公司日常经营活动相关合同，若本销售合同顺利履行，预计将会对公司2025-2026年度业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力。

风险提示：市场风险；履约风险；违约风险；行业竞争加剧。

【公司跟踪】浦发银行（600000.SH）：发布2025年半年度业绩快报

浦发银行发布2025年半年度业绩快报公告。经营效益上，报告期内，公司实现营业收入905.59亿元，同比增加23.11亿元，增长2.62%。实现归属于母公司股东的净利润297.37亿元，同比增加27.49亿元，增长10.19%。

业务规模上，报告期末，公司总资产96,457.91亿元，较年初增长1.94%，其中贷款总额56,349.31亿元，较年初增长4.51%。公司存款总额55,943.08亿元，较年初增长8.71%，负债总额88,445.39亿元，较年初增长1.46%。

资产质量上，报告期末，公司不良贷款余额、不良贷款率较一季度末实现“双降”。不良贷款余额736.72亿元，较上年末增加5.18亿元，较一季度末减少6.08亿元；不良贷款率1.31%，较上年末下降0.05个百分点，较一季度末下降0.02个百分点；拨备覆盖率193.97%，较上年末上升7.01个百分点，较一季度末上升6.98个百分点，风险抵补能力有所提升。

风险提示：经济增长不及预期；资产质量恶化超预期。

【公司跟踪】沃格光电（603773.SH）：斩获DIC2025双项大奖

根据沃格光电公众号8月8日资讯，公司在8月7日举办的DIC AWARD 2025国际显示技术创新大奖颁奖典礼上，凭借全球首创的32寸0OD精准光源GCP（玻璃电路板）Mini LED触控屏一体机与65寸超薄GCP（玻璃电路板）Mini LED TV，分别荣膺显示应用创新“金奖”与“银奖”。这一双重认可标志着沃格在新型显示领域从技术创新到产业化落地的含金量显著提升。

推文指出，两款获奖产品代表了沃格6年来围绕GCP（玻璃电路板）在新型显示应用领域研发创新的最新技术成果，具有零光程距离（0OD）、精准光源背光、动态精准控光等多项领先技术。中国电子视像行业协会常务副会长白为民高度认可沃格将Mini LED背光高分区组合GCP（玻璃电路板）的技术创新方向，表示这将帮助LCD重回高端，生命力再延续十年，产业意义重大。

2025年是沃格GCP（玻璃电路板）商业化落地的元年，随着多个知名终端品牌客户项目（GCP背光模组）和RS项目（GCP背光灯板）的规模量产，沃格的GCP（玻璃电路板）技术在新型显示领域的应用与落地进一步得到了市场端更广泛的认可，有望推动万亿元级的LCD产业重新焕发全新的产业价值。

公司立足玻璃精加工业务，积极拓展玻璃基板在新型显示及半导体封装两大方向的应用。随着Mini-LED渗透率的逐渐上升，玻璃背板有望迎来产业机遇。

风险提示：技术发展不及预期的风险；需求不及预期的风险。

四、湖南经济动态

【湘股动态】飞沃科技（301232.SZ）：2025年上半年公司实现营收11.65亿元，同比+81.42%

8月7日，飞沃科技（301232.SZ）发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入11.65亿元，同比+81.42%；实现归母净利润0.32亿元，同比+164.56%。单看2025Q2，公司实现营业收入7.19亿元，同比上升77.76%，环比上升61.24%；实现归母净利润0.34亿元，同比上升241.45%，环比上升1383.04%。

分板块来看，2025年上半年，公司紧固件销售营收为10.54亿元，同比增长82.40%；零部件营收为0.25亿元，同比增长112.77%；其他业务营收为0.87亿元，同比增长63.88%，各板块均实现高速增长。

公司业绩大幅上升，主要系我国风电新增并网装机量大幅增长，风电行业景气度持续上行，下游客户需求旺盛，公司风电紧固件销量大幅上升。2024年下半年风机招标价格企稳回升，风电整机厂商盈利能力提高，公司为保证自身合理盈利，与客户协商对部分产品实施了价格调整，推动销售单价上涨。在成本端，报告期内钢材市场价格下行，公司原材料采购成本有所下降；此外，公司通过提高设备自动化水平，优化生产工艺，推行精益管理等方式，提高生产效率，降低直接人工，减少物料消耗，降低单位产品生产成本。

风险提示：风电行业国内政策和下游市场波动风险；原材料价格波动风险。

【湖南省地方动态及政策】前7月湖南进出口额逾3000亿元

据红网消息，前7个月湖南省进出口总值3078.7亿元，其中出口1877.3亿元，进口1201.4亿元。7月当月，全省进出口453.8亿元，较去年同期（同比，下同）增长0.9%。

前7个月，湖南省对东盟、非洲、中东分别进出口595.2亿元、338.9亿元、204.2亿元，分别增长17.9%、11.3%、9.7%，其中对非贸易规模居中西部第一。对欧盟进出口269.5亿元，其中7月份增长8.2%，已连续2个月增长。

从地区看，长沙市进出口总值1627.3亿元，增长1.5%，规模居全国31个省会城市（含直辖市）第13位，占全省进出口总额的52.9%。同期，湘西州、益阳、怀化、常德进出口分别增长62%、19%、7.8%、5%。

经营主体活跃度稳步提升。前7个月，全省有进出口实绩的企业7258家，较上半年多311家，较去年同期多592家。

电动汽车出口持续走高。前7个月，湖南省电动汽车累计出口73亿元，显示出湖南省外贸“含新量”“含绿量”正在提升。仅7月份，全省电动汽车就出口18.1亿元，增长337.2%，单月出口规模连续第4个月创历史新高。

分析师：何晨

执业证书编号：S0530513080001

分析师：胡跃才

执业证书编号：S0530525070001

特别声明：

R3级报告

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